未来资产维持高德软件买入评级

　　新浪科技讯 北京时间11月24日上午消息，未来资产今日发布研究报告，维持对高德软件股票的“买入”评级，目标股价定为27美元。
　　以下为报告概要：
　　我们与欧洲下一代导航数据标准组织Navigation Data Systems(以下简称“NDS”)主席彼得·埃贝尔(Peter Ebel)举行了电话会议，讨论了中国乃至全球GPS地图制造商执行NDS标准所带来的潜在冲击。
　　总体而言，我们认为NDS标准旨在降低系统整合商之间、车载导航工具与个人导航工具(PND)之间的转换费用，为谷歌进入欧洲汽车导航市场铺平道路。但是，我们无法确信NDS标准究竟会对中国造成多大冲击，因为中国GPS地图市场受到严格管控。
　　鉴于不计现金高德软件对应2012年市盈率仅4.4倍，未来3年的复合年增长率估计为61%，因此，我们维持对高德软件股票的“买入”评级。投资者可拨打以下电话收听此次电话会议的录音：香港：+852-800-967950；美国：+1-877-482-6144；英国：+44-080-008-58299；密码均为52796073。
　　NDS脱胎于大约5年前提出了一个名为PSS的倡议，旨在向博世、Alpine和Elektrobit等所有机动车系统整合商推广标准地图编辑工具。目前每一个系统整合商都有自己的地图格式，地图制造商必须将这些格式导入他们的地图数据中。
　　根据NDS组织的设想，将来不同厂商的地图数据可以相互叠加，从而提供丰富的信息坐标领域(POI)资料用于地图制作。埃贝尔估计，戴姆勒将于2013年上半年开始执行NDS标准，2014年得到完全普及。宝马执行NDS标准的速度比戴姆勒稍快一些，博世目前已完全过渡到NDS标准。
　　基于对埃贝尔的采访判断，NDS标准可能会扩展至美国和日本汽车制造商。埃贝尔表示，美国汽车制造商主要是为了满足本国市场用户的需要，因此对NDS标准的需要并不迫切。日本汽车制造商则拥有自己的导航地图数据格式。
　　我们在电话会议结束后联系了高德软件，并邀请该公司收听此次电话会议录音。高德软件认为，NDS标准是把双刃剑。它既会降低市场进入门槛，同时还让高德软件有机会进军新的市场。但毕竟，地图质量仍然决定着汽车制造商的选择。此外，高德软件还认为，与TomTom的结盟将令其为执行NDS标准做好准备，公司准备最早在2012年初推出3D NDS地图数据。
　　然而，高德软件认为，NDS目前为止主要是一个德国标准，现在就下结论说它将成为一个全球性标准还为时尚早。高德软件仍然对其移动互联网业务增长充满信心，而且10月份公司汽车导航业务已经出现了反弹。(圣栎)
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